澳门威尼斯0034com-新澳门葡萄京8814cc

澳门威尼斯0034com > 资讯首页 > 评论分析 > 铜 · 对未来保持乐观,关注区间内多单布局机会

铜 · 对未来保持乐观,关注区间内多单布局机会

   来源:

宏观方面,美国3季度经济受供应瓶颈限制增速放缓,但从10月经济数据来看,欧美均有改善迹象。国内方面,短期有压力,但对未来依旧乐观。

 

摘要

宏观方面,美国3季度经济受供应瓶颈限制增速放缓,但从10月经济数据来看,欧美均有改善迹象。国内方面,短期有压力,但对未来依旧乐观。

供需方面,从行业数据看,总需求并不乐观,但从库存的持续去化来看,全球供需持续偏紧,对铜价具有较强支撑,在宏观承压的背景下,继续支撑铜价维持区间震荡。

从市场来看,目前能源危机的热度降温,市场回归理性,铜价延续此前震荡的可能性较大。

展望未来,随着疫情的控制、稳增长的发力,全球经济复苏有望迎来一轮加速,进而带动铜价走强。

总体上来看,对铜价持谨慎乐观的态度,策略上建议以逢低做多为主

策略建议:

在区间内以中枢69000元/吨及以下价格水平逢低轻仓买入。

不确定性风险:

全球经济复苏持续放缓、需求不及预期、通胀压力增大、货币政策过快收紧

 

行情回顾

2021年10月,铜价冲高回落。10月中旬,受欧洲能源危机刺激,铜价一度冲高,伦铜最高涨至1万美金上方,沪铜最高涨至76000元/吨上方。但是,随着情绪消散,尤其是国内动力煤价格暴跌,铜价回归基本面,重回此前震荡区间。

 

价格影响因素分析

1、国内宏观面

据国家统计局披露的数据显示,1—9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额63440.8亿元,同比增长44.7%,比2019年1—9月份增长41.2%,两年平均增长18.8%。9月份,全国规模以上工业企业利润同比增长16.3%,比2019年同期增长28.35%。

在41个工业大类行业中,35个行业利润总额同比增长,1个行业扭亏为盈, 5个行业下降。主要行业利润情况如下:石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比增长9.30倍,石油和天然气开采业增长2.67倍,煤炭开采和洗选业增长1.72倍,有色金属冶炼和压延加工业增长1.62倍,黑色金属冶炼和压延加工业增长1.45倍,化学原料和化学制品制造业增长1.27倍,计算机、通信和其他电子设备制造业增长38.7%,通用设备制造业增长17.9%,专用设备制造业增长17.8%,电气机械和器材制造业增长16.0%,非金属矿物制品业增长14.7%,纺织业增长1.4%,汽车制造业增长1.2%,农副食品加工业下降7.1%,电力、热力生产和供应业下降24.6%。

国家统计局《中国创新指数研究》课题组发布了2020年中国创新指数测算结果,2020年,我国R&D经费投入达24393.1亿元,比上年增长10.2%,连续5年实现两位数增长,投入总量稳居世界第二;投入强度(R&D经费与GDP之比)为2.40%,比上年提高0.16个百分点,提升幅度创2010年以来的新高;投入强度在世界主要经济体中的排位已从2016年的第16位提升到第12位,接近OECD国家平均水平。

1-9月,国有企业营业总收入539981.9亿元,同比增长23.0%,两年平均增长9.7%。1-9月,国有企业利润总额35000.0亿元,同比增长55.4%,两年平均增长13.5%。

交通运输部举行资讯发布会,前三季度,交通运输经济运行总体平稳,交通投资、货运量、港口货物吞吐量两年平均增速均在6%左右。前三季度营业性货运量总体保持较快增长,完成383亿吨,同比增长16.8%,两年平均增长6.3%。港口货物吞吐量也继续增长。前三季度,港口货物吞吐量、集装箱吞吐量分别完成115.5亿吨和2.1亿标箱,同比分别增长8.9%和9.5%,两年平均分别增长5.9%和4%

2、国外宏观

供应瓶颈仍是当前经济复苏主要制约,能源短缺持续推高通胀预期。

美国经济景气程度仍在高位,就业持续向好,但通胀担忧加剧。

美联储缩减购债几成定局,鲍威尔称可能为应对高通胀而加息。

欧洲经济景气度回落,欧央行保持鸽派立场,不过英国方面已准备加息应对通胀压力。

综上所述,海外通胀预期持续升温,正在推动主要国家央行加快货币收紧步伐,美联储11月议息会议将至,缩债基本板上钉钉,而英国央行年内加息概率亦大增。不过欧洲方面经济略有回落,欧央行仍保持鸽派。能源价格仍处高位,将继续推动通胀预期,大宗商品价格支撑仍存

 

基本面

3.1 精铜生产放缓

就国家统计局的数据来说,1-9月累计产量776.2万吨,同比增长9.4%。单月增速继续保持低位,9月仅增长2.4%,累计增速较上个月回落1.2个百分点,但与往年同期或全年增速相比均处在较高水平。铜精矿冶炼费较年初显著回升且基本稳定在2019年的水平,进一步上行的动能减弱,表面铜矿供应增加的速度已放缓。

3.2、进口增长继续放缓,进口窗口打开难度大

1-9月,铜精矿进口增长6.17%,增速高于2020年,但低于2018-2019年,矿端进口增速低于国内精铜产量增长;铜及铜材方面,进口同比大幅减少,1-9月累计减少幅度达到19.5%,连续3个月保持40%以上的降幅;其中,精炼铜进口连续三个月大幅下行,单月进口量保持接近腰斩的水平,1-9月累计减少27.5%;废铜方面,由于政策改变的影响和国内需求的旺盛,废铜进口继续大幅增长,1-9月累计增长85.1%,增速小幅回落,但单月增速增加8个百分点到68.3%。此外,废铜进口高增长反映国内需求旺盛,精铜进口减少是受限于进口窗口关闭。目前LME持续去库,外盘铜价难以相对国内走弱,预计年底前进口窗口打开难度较大。

3.3 全球库存下行,供需偏紧对铜价形成支撑

LME库存持续去化,目前库存仅有12万吨,降至2020年二季度水平。国内方面,铜库存已经降至低位,进一步去化的动能降低,预计将维持低位运行。受国内供需偏紧和LME去库影响,保税港库存亦在持续去化,目前同样降至2020年二季度水平。从目前国内外库存看,铜仍受到较强的支撑,暂不存在大幅下行的基础。

3.4 需求仍旧缺乏亮点,但不必过度悲观

房地产投资依旧持续回落,且在地产行业不景气的情况下,后周期的家电消费亦受到影响,包括空调业在内的铜消费大户均有明显走弱的迹象。数据显示,空调产量累计增速已经降至13%,冰箱产量累计增速降至2.1%,洗衣机增速降至17.3%。

汽车方面,缺芯的限制依然较大,导致整个汽车行业增速放缓,9月广义乘用车销量下滑幅度达到17.4%,累计增速降至12%。

电网方面,9月投资增速再度回落,1-9月累计减少0.3%。

分析认为,当前国内经济下行压力增大,但基于对未来经济回暖的预期,对需求不必过度担忧

 

 

来源:中信建投期货工业品分析师  张维鑫

 

铜价

【免责声明】此文章仅供读者作为参考,并请自行承担全部责任。出于传递给读者更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如转载稿件涉及版权等问题,请在两周内来电或来函与澳门威尼斯0034com联系。

澳门威尼斯0034com|新澳门葡萄京8814cc

XML 地图 | Sitemap 地图